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Taxa Directora (BCE) vs Euribor

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    Taxa Directora (BCE) vs Euribor

    Bom dia,

    Há uns dias estive envolvido numa discussão de números com dois colegas. Passo a explicar, e sustentado nos meus parcos conhecimentos de economia:

    - Existe um valor de taxa directora (ou de referência) que é comunicada/indicada pelo Banco Central Europeu (BCE). Tendo em conta esse mesmo valor, há um ajuste do valor da Euribor (3 meses, 6 meses e 1 ano). Ou seja, embora não existindo uma correlação directa entre o valor da taxa directora do BCE, há efectivamente que ter em consideração o valor da mesma, aquando do cálculo do valor da Euribor.

    Defendi que existindo a correlação entre os valores das duas taxas, é natural que quando aquela do BCE é baixa, a Euribor baixe.

    Foi-me dito que são duas taxas distintas, com fórmulas de cálculo diferenciadas, e que não existe correlação. E é aqui que reside a minha dúvida.

    Alguém me consegue explicar, de forma simples, se há (ou não) influência na taxa da Euribor decorrente de um valor baixo do valor da taxa de referência do BCE?

    Grato pela ajuda!

    Cpts.,

    #2
    Originalmente Colocado por Corleone Ver Post
    Bom dia,

    Há uns dias estive envolvido numa discussão de números com dois colegas. Passo a explicar, e sustentado nos meus parcos conhecimentos de economia:

    - Existe um valor de taxa directora (ou de referência) que é comunicada/indicada pelo Banco Central Europeu (BCE). Tendo em conta esse mesmo valor, há um ajuste do valor da Euribor (3 meses, 6 meses e 1 ano). Ou seja, embora não existindo uma correlação directa entre o valor da taxa directora do BCE, há efectivamente que ter em consideração o valor da mesma, aquando do cálculo do valor da Euribor.

    Defendi que existindo a correlação entre os valores das duas taxas, é natural que quando aquela do BCE é baixa, a Euribor baixe.

    Foi-me dito que são duas taxas distintas, com fórmulas de cálculo diferenciadas, e que não existe correlação. E é aqui que reside a minha dúvida.

    Alguém me consegue explicar, de forma simples, se há (ou não) influência na taxa da Euribor decorrente de um valor baixo do valor da taxa de referência do BCE?

    Grato pela ajuda!

    Cpts.,
    Claro que há uma correlação. Nota contudo que não é uma correlação fixa.

    A taxa directora do Banco Central Europeu é taxa que o BCE cobra para emprestar dinheiro aos bancos da Zona Euro.
    A Euribor é a taxa média a que os bancos da zona euro emprestam dinheiro uns aos outros, para os vários prazos (euribor 1 dia, 1 mês, 3 meses, 6 meses, 1 ano, e outras).

    A taxa directora do BCE não tem nenhuma fórmula de cálculo. É simplesmente o preço que o BCE fixa para o dinheiro que empresta.
    Já a Euribor é uma média ponderada das taxas praticadas no mercado entre bancos, calculada de acordo com uma fórmula relativamente simples.

    Ora, se um banco tem, a determinada altura, a possibilidade teórica de pedir dinheiro emprestado aos seus parceiros ou ao BCE, entao fica claro que tem que haver uma correlação.
    Tipicamente a Euribor é um pouco superior à taxa do BCE. Esta diferença traduz a margem que os bancos que pedem emprestado estão dispostos a pagar aos seus pares, para não terem que ir ao BCE. Geralmente esta diferença anda por volta dos 30 pontos base, mas actualmente tem andado nos 100 pontos base ou mais, traduzindo a grande insegurança e falta de confiança que os bancos têm uns nos outros. O que isto diz, basicamente, é que o Banco X só empresta ao Banco Y se este lhe pagar mais de 1% acima da taxa directora do BCE. Há 1 ano teria emprestado com uma "margm de lucro" de apenas 0,3%, por exemplo.

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      #3
      Originalmente Colocado por Axxantis Ver Post

      A taxa directora do Banco Central Europeu é taxa que o BCE cobra para emprestar dinheiro aos bancos da Zona Euro.

      Nem por isso.... O BCE não empresta dinheiro à taxa directora..

      A taxa directora é uma taxa que é usada como base para as outras taxas que envolvem o BCE. Os depósitos que os bancos fazem junto do BCE (reservas obrigatórias, ou depósitos voluntários) são remunerados à taxa directora menos qualquer coisa. Actualmente essa taxa anda na casa dos 3,25%.. Quando os bancos recorrem ao BCE para se financiarem, têm que pagar a taxa directora mais qualquer coisa. Actualmente o BCE nas injecções que tem feito tem pedido em média uma taxa a rondas os 4,6%.. Mas isso depende do risco de cada banco e do prazo..

      Ora, normalmente fica mais barato aos bancos financiarem-se junto dos grandes investidores (outros bancos, companhias de seguros, sociedades gestoras de fundos de pensões, etc.. etc..) do que junto do BCE, além de que o BCE só empresta dinheiro quando acha que isso é necessário .. Actualmente é que com o mercado financeiro em crise o dinheiro dos grandes investidores parou e os bancos têm tido necessidade de pedir cada vez mais liquidez ao BCE, e este tem correspondido dentro do que acha necessário com injecções record de dinheiro..

      Ora, é normal que a taxa directora influencie directamente todas as outras taxas quando o mercado funciona bem.. Mas as outras taxas são taxas de mercado, pelo que não existe nenhuma relação automatica.

      Comentário


        #4
        Muito obrigado a ambos.

        Fiquei mais esclarecido!

        Cpts.,

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          #5
          Originalmente Colocado por mundano Ver Post
          Nem por isso.... O BCE não empresta dinheiro à taxa directora..
          Na prática actual não, mas em teoria sim. Isto é, a taxa directora é a taxa a que o BCE está disposto a ceder fundos no mercado interbancário. A taxa a que realmente os fundos são cedidos resulta da relação entre a oferta e a procura.
          Em situações de normalidade nos mercados financeiros, em que a procura pelos leiloes do BCE é pequena e serve apenas para suprir pequenas falhas ou excessos de tesouraria pontuais e de curto prazo, as taxas rondam a taxa directora de muito perto. Era normal até há cerca de 1 ano atrás, a taxa de equilíbrio fixar-se em taxa directora + 0,1%. E chegaram-se a fazer muitos overnights sem qualquer "spread" sobre a taxa directora (eu próprio fechei alguns nestas condições).

          Actualmente nada disto sucede. Os spreads são muito pronunciados, revelando a reigidez do mercado interbancário.

          ....Mas isso depende do risco de cada banco e do prazo..
          Não depende do risco. No BCE constitui-se uma pool de bancos interessados em tomar fundos (o tal leilão), e a taxa que saír é igual para todos. Desde que cumpram os requisitos do BCE.

          Ora, normalmente fica mais barato aos bancos financiarem-se junto dos grandes investidores (outros bancos, companhias de seguros, sociedades gestoras de fundos de pensões, etc.. etc..) do que junto do BCE...
          Também não. Em termos de preço, fica por norma mais barato financiar-se junto do BCE. Então porque é que em condições normais os bancos preferem pagar mais um pouco e financiar-se no mercado interbancário? Por várias razões: credibilidade (ir ao BCE é (era!) sinal de fraqueza); garantias (o BCE exige depósito de garantias fortes); disponibilidade (nem sempre o BCE cede fundos nas quantidades e prazos que os Bancos querem); e por definição de mercado interbancário (a norma é comprar frangos no talho, e só em situação de excepção se vai directamente comprá-los ao aviário).

          Actualmente o BCE cede fundos ilimitados para os prazos overnight e até uma semana. Amanhã fará um novo leilão a 90 dias (pela primeira vez), portanto preparem-se para ver a Euribor3m a quebrar mais um bocado.
          Só para dar uma ideia, o BCE actualmente cede fundos sem limite porque o mercado interbancário está pura e simplesmente fechado.
          Os bancos preferem colocar os seus excedentes de liquidez junto do BCE e receber 3,25%, do que emprestar esses excedentes aos seus pares às Euribor (4,5% e mais), porque receiam que esses bancos não lhes consigam pagar de volta os fundos emprestados.
          E para quem pensa que o BCE injecta dinheiro sem ganhar nada, desengane-se, porque a actividade do BCE nunca foi tão rentável! Como é bom de ver, tomar fundos a 3,25% e emprestar a 4,6% dá lucro. Portanto, dizer que os Bancos estão a ser levados ao colo não é verdade. Eles estão a pagar muito cara a crise financeira.

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            #6
            N/A (duplicado)

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              #7
              Isto para não falar da conversa dos jornais e do Bloco de Esquerda que dizem que o Estado agora vai dar a mão aos bancos e que os bancos vão ser ajudados com o nosso dinheiro e mais não sei que...


              Não passa tudo de tretas...

              O Estado Português apenas está a conceder garantias e cobra por isso, salvo erro 0.5%/ano sobre o montante avalizado.. Ou seja, se os bancos recorrerem ao aval do Estado para emitirem divida até ao limite de 20 milhões de euros, o Estado Português tem uma receita extraordinária de 100 mil euros.

              A única consequência negativa que eu posso antever desta medida, é que o Estado português per si poderá ficar com ratings de risco internacionais um pouco mais elevados.

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